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女王 调教 国金证券：督察中国太平“买入”评级 NBV、EV增长推崇亮眼

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　　国金证券发布研报称，中国太平（00966）NBV同比+90%推崇亮眼，归母净利+36%相宜预期。3月24日公司走漏2024年年报，归母净利润同比+36.2%，东谈主民币口径下NBV同比+94.2%。公司欠债端分成险转型最为刚烈，新保业务质地高；财富端职权弹性实足，提倡贵重职权市集上行的阶段性行情。收尾3月24日，公司2025PEV为0.24X女王 调教，估值处2018年来的56%分位，但仍权贵低于同行，督察“买入”评级。

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　　国金证券主要不雅点如下：

　　举座事迹：净利润、EV均罢了较好增长

　　1）利润：全年归母净利润同比+36.2%至84.3亿港元，其中H2同比+148%；全年寿险、内财险、再保障业务隔离同比+12%、+831%、+188%，财富惩处业求罢了5.4亿净利润，主要受益于惩处费收入增多与降本增效。寿险增速较低主要为审慎指标，计提较多所得税，税前净利润同比+93.7%。

　　2）EV：集团归母内含价值同比+12.9%，假定变动使得EV折价23.8%。寿险除EV同比+13.9%，假定变动折价26.0%。

　　寿险：同口径下NBV同比+90.0%（东谈主民币口径同比+94.2%）

　　由NBV Margin同比+16.6pct至32.5%运行，新单保费-2.8%。假定变动使得NBV折价36.2%。

　　1）个险渠谈：NBV同比+42.0%，其中期交新单同比+1.2%，同比margin同比+10.4pct至32.6%。公司代理东谈主边界趋稳，24年末代理东谈主22.6万，东谈主均产能不息同比+15%至1.66万元/月。

　　2）银保渠谈：NBV同比+400.2%，NBV margin同比+26.7pct至32.6%。

　　财险：COR推崇较好，盈利才调培育

　　1）境内财险：投资好转运行净利润+831%。保障处事收入+2.3%，COR为98.1%，运行保障管奇迹绩+19.7%，职权市集好转下净投资事迹增至7.4亿港元。市集份额同比握平，原保费同比+2.7%，车险、水险、非水险隔离+2.2%、+11.9%、+3.1%。

　　2）境外财险：概括伙本率推崇较好，全面罢了承保盈利。

　　投资端：职权市集好转，投资收益率大幅培育

　　总投资收益同比+98.2%至665亿港元，鼓动总投资收益率同比+1.91pct至4.57%；概括投资收益率同比+5.31pct至10.32%（包含了FVOCI债券的浮盈）；净投资收益率达3.46%。

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